Ultimamente, tenho refletido profundamente sobre um paradoxo que parece persistir: por que os investidores são mais avessos ao risco quando se trata de investimentos ligados à natureza ou em ativos que têm uma ligação direta com a natureza, do que em empresas indiretamente dependentes da natureza, cujo modelo de negócios está intrinsecamente focado na extração de valor da natureza?
Essa questão continua voltando à minha mente, especialmente diante das crescentes incertezas ambientais, sociais e econômicas que enfrentamos. Nossa percepção de risco muitas vezes nos leva a caminhos que não estão necessariamente alinhados com o valor a longo prazo, e temos cada vez mais dificuldade em obter uma compreensão holística dos cenários e das consequências indiretas.
Está se tornando cada vez mais comum supervalorizar os riscos de curto prazo em detrimento dos riscos de longo prazo, dando mais importância à volatilidade de curto prazo, aos preços das commodities e à produtividade anual do que à possibilidade de que, no final, a abordagem de "business as usual" — como um sistema agrícola que se assemelha a uma operação de mineração — possa levar a um declínio na saúde do solo, ao aumento das necessidades de insumos e à redução das margens de lucro, até que o ativo se torne obsoleto.
Para tornar esse fato ainda mais tangível, outro exemplo claro é o caso da COVID-19. Apesar de alguns esforços em biossegurança e biocontenção por parte dos países desde então, não vimos nenhuma discussão sobre o quão preparados estamos para uma nova pandemia (ou qualquer outra grande catástrofe climática, já que elas estão se tornando cada vez mais frequentes).
Isso teria sido inimaginável em março de 2020, quando estávamos em meio a quatro medidas de contenção de crise e o PIB dos EUA contraiu 3,41 trilhões de dólares — a pior queda anual desde 1946. Apesar disso, aprendemos a ignorar os riscos e a importância das vacinas, e não vejo esse cenário de pandemia (que poderia ser ainda pior) sendo considerado relevante por analistas de compra e venda em diferentes setores (incluindo os mais afetados pela COVID, como varejo e companhias aéreas). Também não o vejo como um cenário comum, mesmo ao ler relatórios sobre a Moderna e empresas de biotecnologia, que nos ajudaram a nos recuperar em forma de V após 2020 e obtiveram lucros incríveis nos anos seguintes.
Nas últimas duas semanas, outro episódio gerou pânico no mercado, com discussões sobre as tarifas de importação dos EUA e a incerteza quanto aos possíveis impactos materiais. Em meio a todo esse caos, nada é mais reconfortante do que ouvir ou ler algo inteligente e sensato — como o sempre incrível Howard MarksEm seu último excelente memorando, ele destacou uma lição básica: “Ninguém sabe (mais uma vez)”.
Ele enfatiza a complexidade do risco e como nossas reações são frequentemente moldadas pela incerteza:
- “O problema é que, no mundo real, e especialmente na economia, existem consequências de segunda e terceira ordem que devem ser consideradas.”
- “Em todas as esferas da atividade econômica, quanto maior a incerteza das pessoas, maior a relutância em assumir riscos. No mundo incerto que podemos estar enfrentando, as pessoas provavelmente hesitarão em tomar decisões e firmar acordos, e provavelmente estarão dispostas a pagar menos por uma unidade de potencial de lucro.”
Acredito que essas afirmações se aplicam, de certa forma, aos investimentos baseados na natureza. Nossa percepção de risco tende a subestimar os efeitos de segunda e terceira ordem da degradação ambiental, ao mesmo tempo que superestima os riscos operacionais percebidos das soluções baseadas na natureza. Ironicamente, muitas das indústrias que consideramos “seguras” são altamente dependentes de sistemas naturais instáveis.
Compreendendo os riscos relacionados à natureza
Frequentemente, encaramos os riscos relacionados à natureza como algo fixo — uma ameaça que simplesmente devemos evitar. Ao mesmo tempo, muitas empresas e formuladores de políticas ignoram os riscos indiretos decorrentes das mudanças em nosso ambiente natural. Quando se trata de operações diretamente ligadas à natureza, nosso primeiro instinto é listar uma série de riscos, como se a natureza fosse nossa inimiga. Mas e se, em vez disso, optássemos por compreender esses riscos e trabalhar em harmonia com a natureza, transformando a incerteza em uma oportunidade para o sucesso a longo prazo?
Ignorando os riscos indiretos
Muitas empresas tendem a não dar muita atenção aos riscos indiretos. Frequentemente, negligenciamos como as perturbações nos sistemas naturais — como interrupções no fornecimento de alimentos ou quebras de safra — podem afetar praticamente todos os setores, incluindo seguros, alimentos, têxteis e bancos. Esses eventos “aleatórios” podem desencadear mudanças econômicas mais amplas e alimentar a inflação, de forma semelhante aos efeitos em cadeia observados com tarifas e outros choques de curto prazo. Essa falta de atenção aos riscos indiretos relacionados à natureza significa que perdemos oportunidades de gerenciá-los proativamente.
A visão equivocada da natureza
É notável que, embora os líderes raramente abordem os impactos indiretos da natureza em suas operações, muitas vezes tratem os riscos diretamente ligados à natureza como algo estático e inevitável. Considere eventos como uma interrupção repentina no fornecimento de ovos nos EUA ou quebras imprevistas na produção de café que fazem com que os preços do cacau disparem.
Em vez de promover iniciativas de mudança sistêmica duradouras que possam proteger a cadeia de valor a longo prazo, muitas organizações ignoram esses riscos. Apesar de algumas excelentes iniciativas corporativas em tempos de crise, como o lançamento de programas sustentáveis ou regenerativos, esses esforços frequentemente perdem força assim que o choque se normaliza.
Consequentemente, essas práticas não são incorporadas à estratégia de negócios de longo prazo da empresa, e choques e riscos de abastecimento passam a ser vistos como “normais” e “intrínsecos ao negócio”. Essa postura reativa leva a uma visão limitada, que se concentra em listar resultados negativos em vez de explorar como a colaboração com a natureza pode gerar resultados positivos.
Uma abordagem diferente nos investimentos agrícolas a montante
Em contraste, no âmbito da agricultura e dos investimentos em atividades primárias, os riscos das mudanças climáticas são sentidos diariamente. Embora o impacto seja imediato e evidente nesses setores, o medo resultante pode ser paralisante. Se continuarmos a enxergar a natureza apenas como uma fonte de risco — focando unicamente no negativo, na cauda esquerda de uma curva de risco — negligenciamos os benefícios potenciais de uma abordagem mais cooperativa. Ao repensarmos nossa perspectiva, abrimos a possibilidade de trabalhar com a natureza para alcançar melhores resultados.
Imagine um modelo de negócios em que os resultados seguem uma distribuição normal assimétrica — em que a probabilidade de retornos positivos supera a de retornos negativos. Em vez de nos apegarmos a abordagens tradicionais que extraem e degradam recursos naturais, podemos criar modelos que estabeleçam uma parceria com a natureza. Embora possa haver alguma incerteza inicial, a harmonia com a natureza pode levar a retornos estáveis e sustentáveis que beneficiam tanto o negócio quanto o meio ambiente.
Deixando a natureza inspirar nossos modelos de negócios
Num mundo impulsionado por rápidas mudanças tecnológicas e soluções de curto prazo, a forma como equilibramos o risco é mais importante do que nunca. Gerir o risco eficazmente não significa evitá-lo completamente — significa escolher os riscos certos que abrem oportunidades a longo prazo. Ao mudarmos a nossa visão da natureza, de adversária para parceira, podemos fomentar a inovação, reduzir as vulnerabilidades e criar modelos de negócio resilientes e sustentáveis.
No mesmo memorando, Howard Marks também aborda a vantagem comparativa, uma teoria de David Ricardo que impulsionou a globalização e melhorou o bem-estar global na última década:
- “O principal benefício da globalização é chamado de 'vantagem comparativa'. Cada país produz algumas coisas melhor e/ou mais barato, e outras em que o oposto é verdadeiro. Se cada país fabrica os primeiros produtos e os vende para o resto do mundo, e compra os últimos de outros países, o bem-estar coletivo é maximizado graças ao aumento da eficiência geral.”
Estamos num momento em que precisamos não só levar em conta a vantagem comparativa de cada país da maneira tradicional, considerando principalmente o custo direto, mas também todos os custos e riscos ocultos relacionados a todas as partes interessadas — incluindo a natureza — e onde e como podemos estabelecer parcerias com a natureza para obter vantagens a longo prazo por meio da mitigação de riscos, da eficiência operacional e até mesmo da inspiração.
No mundo atual, dominado pela IA, sobrecarga cognitiva e pensamento de curto prazo, talvez a natureza possa nos oferecer a sabedoria de que tanto precisamos. Ela nos ensina sobre ciclos, equilíbrio, resiliência e pensamento a longo prazo — lições que podem transformar nossa abordagem aos negócios e investimentos. A tolerância ao risco não se trata de eliminar o risco, mas sim de escolher os riscos certos e equilibrá-los com oportunidades de longo prazo. Quando se trata da natureza, precisamos repensar o verdadeiro significado de "arriscado".
Ignorar a natureza pode ser o maior risco de todos.
➡️ Foto de uma parte da restauração paisagística realizada por Luxor Agro em uma de suas fazendas.
